印度通天绳是一种十分奇幻的魔术技能，参与表演的人只要爬上绳子，便会迅速攀向顶端，然后消失得无影无踪。日元仿佛已经娴熟地掌握了这种技能。8月31日，日元对美元冲破15年新高，达到1美元兑换84.03日元，距离历史上的美元对日元的最高峰值79.75相差不足5日元。这已经是今年以来日元对美元第4个月连续走高。

　　同一天，日经225指数创下2009年4月以来单日最大跌幅，下跌3.6%，收于8824.06.

　　而此前一天，日本政府刚刚使出扩大流动性和推出新刺激计划的组合拳，试图打压日元的上升势。

　　日本政府的救市政策最终换来的却是市场的报复，而支持这种报复情绪的也许正是全球投资者对世界经济复苏的严重失。

　　打压汇率囊中羞涩

　　8月30日，日本央行临时举行紧急会议，决定扩大其融资供应工具规模。日本央行将其针对银行的固定利息资金供应规模由20万亿日元扩大至30万亿日元，并在原有的3个月贷款计划上又设了6个月融资操作。在总规30万亿日元的贷款额中，3个月贷款规模为20万亿日元，6个月融资工具规模为10万亿日元，贷款利率为0.1%。日本央行计划以每周发布两次3个月贷款和1到2次6个月贷款，每次分别发行8000亿日元的频率和规模向市场投放流动性。

　　在日本央行公布会议结果后5分钟内，日元对美元不仅没有下跌，反而由85.90急升至85.40区间，而日元对欧元、日元对英镑以及日元对澳元也都走出了同样的上升趋势。“正是日本央行的抠门表现把市场激疯了。”大和银的首席资产组合经理Koichi Ogawa说，“就以日本央行目前的资金投入量上限来计算，在未来一个月中投入市场的资金规模也不过12.8万亿日元，与日本政府曾经干预汇市所动用的资金规模相差甚远。”

　　日本政府最近一次大规模干涉汇市是在2003年-2004年，据美林证券估算，当时日本政府为了打压日元的强劲升势，每月动用干预汇市的货币规模有可能达到41万亿日。

　　9月1日，国际清算银行在自己的3年一次的央行调查报告中也给出了一个更令人吃惊的数字。在日元对美元开始上涨的2009年4月份，日元对美元的日成交额约为48万亿日元，全球市场外汇成交额约为340万亿日元。与6年前日本政府有能力出手干预的那个外汇市场相比，交易额增长了约45%。

　　据日本财务省给出的2010年日本财政预算报告显示，2010年日本政府预算总额为92.2992万亿日元，在所有政府支出中并没有像此前那样单独设置外汇干预基金。如果按照前日本主党干事长小泽一郎将动用算中的储备基金干预日快速上涨的表态，那么这部分资金总额也不过2万亿日元，即使再加上预算中总额为5822亿日元的紧急金融援助资金，日本政府目前能调动的对外汇市场形成直接干预的资金也不足3万亿日元。

　　在2004年的外汇干预中，日本政府最终是以35.2万亿日元的抛售，换取了日元11%的跌幅。2010年年初至今日元对美元的升幅已经超过了10%。“以日本政府目前瘪的口袋，再次出手干预汇市恐怕只能是一个空想。”第一生命研究所首席经济学家Hideo Kumano说。

　　9月2日，日元对美元跌破84关口，越过市场对日本政府将会出手干预汇市的心理价位。日本政府想依靠提供流动性打压汇率的拳头基本落。

　　刺激计划政治“献金”

　　在流动性拳头落空后，与之相配合的新的刺激计划甚至遭遇到了市场更严厉的批评。8月30日，日本政府推出了一项约为9200亿日元(约合110亿美元)的刺激方。

　　方案主要内容包括：成立由首相领导的经济增长促进机构；延长12月底到期的家电、住房等消费优惠政策补贴；加强就业扶持力度，把原本针对应届毕业生的促进就业项目扩展至三年内毕业的届毕业生等，对于向毕业生提就业机会的企业提供免税优惠政策；为了防止公司移往外，刺激计划还将向中小企业提供资金和技术方面的支持。此外，对于能源、卫生保健以及旅游等部门政府都将放松管制。这项方案将于9月10日由国会通过后，于9月底正式施行。

　　“新的刺激计划本身内容毫无新意，几乎都是过去旧的刺激计划内容的延续。”佳能公司常务董事Katsuichi Shimizu说，“新的刺激划中缺少对付日本经济疲弱的根本措施，与新的刺激计划相比，我们更需要一个弱势的日元。”

　　根据日本经济产业省对200家企业的调查显示，如果日元升值到85，那么39%的企业将会选择迁移至海外，61%的企业将会加大海外市场的产量。“与其浪费预算制定没有义的刺激计划，不如将钱全部用在干预外汇上，对日本经济的刺激效果更明显。”Katsuichi Shimizu说。

　　日本最大的商业游说团体日本经济团体联合会则认为政府当前最应该推出的刺激方案是削减企业税。“我们需要的是真实的补贴，而不是政府这种花拳绣腿的功夫。”本经济团体联合会经济政策委员会专家Maruyama说。

　　同时，经济学家们也对此次刺激计划的规模表示了质疑，作为日本的第四次刺激计划，新的刺激方案所涉及的资金只占日本GDP的0.2%。与2008年推出的两波共12万亿日元、占GDP的2%以及2009年4月推出的15.4万亿日元、占GDP的3.2%的刺激计划相比，能起的作用似乎微乎其微。

　　“这将是一个非常小的刺激计划，尽管这样，它也许将会比看上去更小，因为这笔钱的来源也许只能从尚未被耗尽的财政预算中拼凑出来。”波士顿大学日本经济政策教授威廉·葛兰姆斯在一封邮件中如此写道，“换句话说，并没有新的资金被投入，这并不能算是新的刺激，而只是预算的再分配。这样零碎的分配只可能造成金钱的浪费。”

　　“新刺激计划也许并不是要起什么经济作用而是只是一种经济服务于政治的需要。”瑞穗证券高级经济学家Naoki Iizuka对新刺激计划的总结也许道出了激计划的另一个用途——菅直人的“政治献金”。作为民主党最主要的支持者，普通市民和工薪阶层正是新刺激计划的最大收益者。

　　8月30日，新刺激计划推出后，日本三大主要日报进行了民调。民调显示支持菅直人的选民与支持小泽一郎的选民之比为4:1。公众对菅直人的喜爱远远超过了小泽一郎，8月31日晚间，直人与小泽一郎举行了会面，之后在距离选举公示不到10小时的时间，双方均表示将参与竞选，菅直人与小泽一郎的谈判失败。9月14日，菅直人将和小泽一郎一起竞选民主党党首。

　　新刺激计划的拳头似乎歪打正。

　　想说退出谈何容易

　　日本在G7国家中第一个再次拿出“真金白银”投入新刺激的举动也鞭策了其远在大洋彼岸的盟友。美国时间8月30日，深受高失业率和增长乏力困扰的美国总统奥马在与他的经济团队会晤后表示，将寻找刺激美国经济增长的新措施。

　　新措施涉及的范围可能包括延长2010年底到期的对中产阶级的减税计划，加大政府对清洁能源开发的支持力度，以及重建更多的基础设施。11月2日，美国国会的中期选举即将举行，创造多的就业机会已经成为了以蓝领工人为主要选民的奥巴马阵营的当务之急。

　　诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼在奥巴马发表讲话后也发文表示支持。克鲁格曼建议美国现在应该立刻出台一个规模堪比2009年的新刺激计划。2009年美国政府推出7870亿美元的刺激方案。美国白宫发言人表示，新的刺激方案有可能将在数周内被提出。

　　作为配合，美联储主席伯南克也已经做好了再次启动“印钞机”的准备。“美联储将竭尽所能地促进经济增长，在经济前景出现恶化时美联储将采取非常措施来加大货币政策的宽松度。”伯南克。

　　9月2日，欧洲央行也作出了自己的表态，除将利率继续维持在1%的历史低点不变外，欧洲央行还将本应该在9月末到期的欧元区银行业紧急援助计划延长至2011年初，以满足银行业的流需求。欧洲央行管理委员会委员兼德国央行行长韦伯表示，欧洲央行关于退出策略的讨论最早也要在2011年初进行。

　　美日再次刺激，欧洲变相宽松，世界重大经济体近期频繁的举动如果不是预示着世界经济临二次探底，那么也至少表示全球经济仍在衰退泥潭中挣扎。在这种背景下，各国央行的退出步伐恐怕在短期内还是难以迈。